Τη δυναμική του κλάδου ΑΠΕ της Metlen αλλά και την υψηλή προστιθέμενη αξία του μοντέλου asset rotation (που αφορά στα πράσινα έργα που ωριμάζει και κατασκευάζει η εταιρεία και εν συνεχεία πωλεί, χρηματοδοτώντας με τα έσοδα τα νέα projects που προσθέτει στη «δεξαμενή») αποτυπώνει η συμφωνία ορόσημο που ανακοίνωσε χθες (Τετάρτη 24 Απριλίου) για την πώληση όλων των φωτοβολταϊκών έργων σε λειτουργία στη Χιλή (Tocopilla ισχύος 227 MW, Tamarico 167 MW Willika 109,2 ΜW και Dona Antonia 86 ΜW), σε συνδυασμό με μπαταρίες χωρητικότητας 1610 MWh που βρίσκονται υπό κατασκευή. Ένα deal αξίας 715 εκατ. ευρώ (ποσό που αντιστοιχεί στο 11% της χρηματιστηριακής αξίας της Metlen), από τα μεγαλύτερα αυτού του είδους που έχει ολοκληρώσει η εταιρεία, την σημασία του οποίου ανέδειξε σε έκθεσή της η Bank of America, που αύξησε την τιμή-στόχο για τη μετοχή στα 48 ευρώ (χθες έκλεισε στα 44,1 ευρώ με κέρδη 3,96%) διατηρώντας τη σύσταση αγοράς ενόψει της δημοσίευσης των αποτελεσμάτων α’ τριμήνου σήμερα και του Capital Markets Day της 28ης Απριλίου στο Λονδίνο.
Η συνταγή του αυτοχρηματοδοτούμενου μοντέλου ανάπτυξης ΑΠΕ της Metlen
Το asset rotation αποτελεί βασικό «συστατικό» όχι μόνο της εξωστρέφειας της Metlen (που δραστηριοποιείται σε πάνω από 40 χώρες και στις 5 ηπείρους), αλλά και της ισχυρής ανάπτυξης του βραχίονα των ΑΠΕ M Renewables, o κύκλος εργασιών του οποίου αυξήθηκε το 2024 στο 1,2 δισ. ευρώ (από 734 εκατ. ευρώ το 2023), με τα EBITDA να σημειώνουν άλμα 45% στα 349 εκατ. ευρώ (από 240 εκατ. ευρώ το ένα χρόνο πριν). Όπως σημειώνουν οι αναλυτές της BoFA εξηγώντας το πώς λειτουργεί το μοντέλο, «H εταιρεία στοχεύει στην πώληση έργων ΑΠΕ ισχύος 1 GW κάθε χρόνο. Επιλέγει projects προς ανάπτυξη που θεωρεί ότι μπορεί να υλοποιήσει αποδοτικά (σ.σ. δηλαδή εντός προθεσμιών και προϋπολογισμού) και τα οποία θα ήταν χαρούμενη να κατέχει και να λειτουργεί σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα. Από τη στιγμή όμως που ένα έργο δεν φέρει πια κίνδυνο και έχει τεθεί σε λειτουργία, ίσως να έχει μεγαλύτερη αξία για μια άλλη εταιρεία η οποία έχει ως βασικό αντικείμενο την ιδιοκτησία και λειτουργία ΑΠΕ. Κάτι που ισχύει ακόμα περισσότερο για περιουσιακά στοιχεία που βρίσκονται εκτός της βασικής αγοράς της Metlen που είναι η Ελλάδα, κάτι που ισχύει για το χαρτοφυλάκιο στη Χιλή. Σε αυτή τη φάση, η εταιρεία προχωρά στην πώληση του ή των έργων, ανακυκλώνοντας τα έσοδα που αντλεί σε δραστηριότητες με υψηλότερη απόδοση κεφαλαίου».
Στο πλαίσιο αυτό, η συμφωνία για την πώληση του χαρτοφυλακίου των έργων ΑΠΕ σε λειτουργία στη Χιλή (καθώς η Metlen διατηρεί στη λατινοαμερικανική χώρα και έργα 188 MW σε τελικό στάδιο ανάπτυξης) επιβεβαιώνει εμφατικά την σημασία του μοντέλου «ανακύκλωσης asset», που παράγει έσοδα από τα ώριμα projects που πωλεί, τα οποία «αιμοδοτούν» νέα projects, ώστε να ανανεώνεται συνεχώς το παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο έργων ΑΠΕ της εταιρείας, συνολικής ισχύος άνω των 11 GW που περιλαμβάνει έργα σε Ελλάδα, Αυστραλία, Χιλή, Ιταλία, Ρουμανία, Ηνωμένο Βασίλειο. Νότιο Κορέα, Βουλγαρία, Ιρλανδία, Ισπανία κ.α. Στη βάση αυτού του κατ’ ουσία αυτοχρηματοδοτούμενου, capex-light μοντέλου (στο οποίο έχει αναφερθεί επανειλημμένως ο επικεφαλής της Metlen Ευάγγελος Μυτιληναίος), η Metlen προχώρησε το 2024 στη διάθεση έργων συνολικής ισχύος σχεδόν 1 GW στην Ευρώπη, θέτοντας παράλληλα σε τροχιά υλοποίησης νέα έργα 2 GW.
Όσον αφορά στις συμφωνίες asset rotation που έχουν ήδη γίνει, ξεχωρίζουν -μεταξύ άλλων- αυτή με τη ΔΕΗ για την ανάπτυξη, κατασκευή και πώληση χαρτοφυλακίου φωτοβολταϊκών συνολικής ισχύος 2 GW σε Ιταλία, Βουλγαρία, Κροατία και Ρουμανία, ένα deal δυνητικής αξίας 2 δισ. ευρώ, το deal με τη Schroders Greencoat για την πώληση χαρτοφυλακίου φωτοβολταικών 110 MWp στη Μ. Βρετανία και αυτό με τη Helleniq Energy για την πώληση χαρτοφυλακίου τεσσάρων φωτοβολταϊκών 211 MW στη Ρουμανία. Στο ίδιο κάδρο μπαίνει και το μεγάλο χαρτοφυλάκιο έργων υπό ανάπτυξη στην Αυστραλία, που προορίζει προς πώληση η Metlen, όταν εξασφαλίσει τα επίπεδα τιμών που κρίνει ικανοποιητικά.
Οι εκτιμήσεις των ξένων οίκων ενόψει του Capital Markets Day στο Λονδίνο
Σε κάθε περίπτωση, τo asset rotation και η επιθετική οργανική ανάπτυξη σε σειρά χωρών στις ΑΠΕ που αυτό τροφοδοτεί, σε συνδυασμό με τις στρατηγικές κινήσεις που δρομολογεί η Metlen σε άλλους τομείς πέραν της πράσινης ενέργειας (όπως πχ η επένδυση στο γάλλιο που αναμένεται να αποφέρει EBITDA 100 εκατ. ευρώ σε ετήσια βάση όταν υλοποιηθεί σύμφωνα με τη Morgan Stanley, καθώς και τα προσφάτως ανακοινωθέντα αμυντικά deal) αποτελούν σημαντικά στοιχεία της «συνταγής» διπλασιασμού των ΕΒΙTDA της εταιρείας από τα επίπεδα του 1 δισ. ευρώ που κινείται σήμερα σε πάνω από 2 δισ. το 2028. Όπως αναφέρεται μάλιστα στην έκθεση της Bank of America, περί τα 400 εκατ. ευρώ θα προέλθουν από τις δυο συμφωνίες που θα ανακοινώσει ο κ. Μυτιληναίος στο Capital Markets Day της Metlen την προσεχή Δευτέρα, όπου θα εξειδικεύσει τη στρατηγική για την επίτευξη του στόχου για 2 δισ. EBITDA σε τρία χρόνια από σήμερα. Ενός στόχου που όπως αναφέρει η Morgan Stanley θα ανέβαζε τη Metlen στο top 41 των εταιρειών του FTSE 100 -με κριτήριο την κερδοφορία- από τη θέση 60 που τοποθετείται στη βάση των εκτιμώμενων EBITDA για τη φετινή χρήση. Η MS περιμένει επίσης περισσότερη ορατότητα για το μοντέλο ανάπτυξης της M Renewables, υπογραμμίζοντας ότι θεωρεί τα ώριμα projects σε Αυστραλία, Μ. Βρετανία και αλλού ως ελκυστική πηγή από την οποία θα μπορούσαν να προκύψουν έσοδα άνω του 1 δισ. ευρώ μέσω συμφωνιών asset rotation το επόμενο 12μηνο.
Διαβάστε ακόμη
